{"id":1732,"date":"2016-06-03T00:00:00","date_gmt":"2016-06-03T00:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.consultingitaliagroup.com\/blog\/come-valutare-il-capitale\/"},"modified":"2022-06-22T15:02:33","modified_gmt":"2022-06-22T13:02:33","slug":"come-valutare-il-capitale","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.consultingitaliagroup.com\/blog\/articolo\/come-valutare-il-capitale\/","title":{"rendered":"Come valutare il capitale di un&#8217;azienda"},"content":{"rendered":"<div id=\"ez-toc-container\" class=\"ez-toc-v2_0_81 ez-toc-wrap-left counter-hierarchy ez-toc-counter ez-toc-grey ez-toc-container-direction\">\n<p class=\"ez-toc-title\" style=\"cursor:inherit\">Tabella dei contenuti<\/p>\n<label for=\"ez-toc-cssicon-toggle-item-6a08558eba134\" class=\"ez-toc-cssicon-toggle-label\"><span class=\"\"><span class=\"eztoc-hide\" style=\"display:none;\">Toggle<\/span><span class=\"ez-toc-icon-toggle-span\"><svg style=\"fill: #263a95;color:#263a95\" xmlns=\"http:\/\/www.w3.org\/2000\/svg\" class=\"list-377408\" width=\"20px\" height=\"20px\" viewBox=\"0 0 24 24\" fill=\"none\"><path d=\"M6 6H4v2h2V6zm14 0H8v2h12V6zM4 11h2v2H4v-2zm16 0H8v2h12v-2zM4 16h2v2H4v-2zm16 0H8v2h12v-2z\" fill=\"currentColor\"><\/path><\/svg><svg style=\"fill: #263a95;color:#263a95\" class=\"arrow-unsorted-368013\" xmlns=\"http:\/\/www.w3.org\/2000\/svg\" width=\"10px\" height=\"10px\" viewBox=\"0 0 24 24\" version=\"1.2\" baseProfile=\"tiny\"><path d=\"M18.2 9.3l-6.2-6.3-6.2 6.3c-.2.2-.3.4-.3.7s.1.5.3.7c.2.2.4.3.7.3h11c.3 0 .5-.1.7-.3.2-.2.3-.5.3-.7s-.1-.5-.3-.7zM5.8 14.7l6.2 6.3 6.2-6.3c.2-.2.3-.5.3-.7s-.1-.5-.3-.7c-.2-.2-.4-.3-.7-.3h-11c-.3 0-.5.1-.7.3-.2.2-.3.5-.3.7s.1.5.3.7z\"\/><\/svg><\/span><\/span><\/label><input type=\"checkbox\"  id=\"ez-toc-cssicon-toggle-item-6a08558eba134\" checked aria-label=\"Toggle\" \/><nav><ul class='ez-toc-list ez-toc-list-level-1 ' ><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-1\" href=\"https:\/\/www.consultingitaliagroup.com\/blog\/articolo\/come-valutare-il-capitale\/#La_%E2%80%9Cscadenza%E2%80%9Ddella_metodologia_patrimoniale\" >La \u201cscadenza\u201ddella metodologia patrimoniale<\/a><ul class='ez-toc-list-level-3' ><li class='ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-2\" href=\"https:\/\/www.consultingitaliagroup.com\/blog\/articolo\/come-valutare-il-capitale\/#La_%E2%80%9Csperanzosa%E2%80%9D_metodologia_reddituale\" >La \u201csperanzosa\u201d metodologia reddituale<\/a><\/li><\/ul><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-3\" href=\"https:\/\/www.consultingitaliagroup.com\/blog\/articolo\/come-valutare-il-capitale\/#I_pratici_multipli_di_mercato\" >I pratici multipli di mercato<\/a><ul class='ez-toc-list-level-3' ><li class='ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-4\" href=\"https:\/\/www.consultingitaliagroup.com\/blog\/articolo\/come-valutare-il-capitale\/#La_%E2%80%9Csoggettiva%E2%80%9D_metodologia_finanziaria\" >La \u201csoggettiva\u201d metodologia finanziaria<\/a><\/li><\/ul><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-5\" href=\"https:\/\/www.consultingitaliagroup.com\/blog\/articolo\/come-valutare-il-capitale\/#Considerazione_conclusiva\" >Considerazione conclusiva<\/a><\/li><\/ul><\/nav><\/div>\n<p><img decoding=\"async\" data-src=\"https:\/\/www.consultingitaliagroup.com\/upload\/news\/evidenza\/45\/03-06-16-rsz_come_valutare_capitale_azienda.jpg\" alt=\"Come valutare il capitale di un'azienda\" src=\"data:image\/svg+xml;base64,PHN2ZyB3aWR0aD0iMSIgaGVpZ2h0PSIxIiB4bWxucz0iaHR0cDovL3d3dy53My5vcmcvMjAwMC9zdmciPjwvc3ZnPg==\" class=\"lazyload\" \/><\/p>\n<blockquote><p>Sono vari i modi applicabili per stabilire il valore economico di un\u2019azienda. Ognuno ha la sua attendibilit\u00e0, ma anche dei limiti. Proviamo ad addentrarci\u2026<\/p><\/blockquote>\n<p>La <strong>valutazione del capitale di un\u2019azienda <\/strong>\u00e8 un\u2019operazione economica alquanto delicata. Ci sono diverse maniere per farla, anzi si tratta di veri e propri metodi che seguono criteri e percorsi distinti e che quindi, inevitabilmente, contengono pregi e difetti. Non si disquisisce, come \u00e8 evidente, di una questione di classifiche: ognuno \u00e8 valido o scartabile a seconda dei casi, delle esigenze, dei contesti; non ne esiste uno scevro da margini di errore, perci\u00f2 \u00e8 opportuno conoscere preventivamente i limiti di ciascuno e scegliere, senza illudersi. Le metodologie che avete a disposizione sono essenzialmente quattro: patrimoniali, reddituali, di mercato, finanziarie.<\/p>\n<h2><span class=\"ez-toc-section\" id=\"La_%E2%80%9Cscadenza%E2%80%9Ddella_metodologia_patrimoniale\"><\/span>La \u201cscadenza\u201ddella metodologia patrimoniale<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n<p>Ve lo dice gi\u00e0 il nome: la metodologia patrimoniale, quando \u00e8 pura, si preoccupa esclusivamente del versante patrimoniale dell\u2019azienda in esame. C\u2019\u00e8 anche un metodo misto, che tiene conto di un altro aspetto, quello <strong>economico-reddituale<\/strong>; ma solo in parte, sicch\u00e9 alla fine cambia poco. La \u201cgabbia\u201d principale di tale tipo di calcolo sta nel concentrarsi sul patrimonio dell\u2019impresa al momento in cui la valutazione \u00e8 chiusa. Chiaramente, la societ\u00e0 proseguir\u00e0 la sua attivit\u00e0 e continuer\u00e0 a fatturare (perci\u00f2 bisognerebbe quantomeno riproporzionare i dati in base al tempo trascorso); da qui l\u2019approssimazione delle cifre risultanti. Malgrado ci\u00f2 sia noto, si tratta ancora di una modalit\u00e0 molto praticata da chi se ne intende, a causa della razionalit\u00e0 che vi si applica, preferibile alla relativa vaghezza dei multipli di mercato o dell\u2019\u201cazzardato\u201d D.c.f. (Discounted cash flow).<\/p>\n<h3><span class=\"ez-toc-section\" id=\"La_%E2%80%9Csperanzosa%E2%80%9D_metodologia_reddituale\"><\/span>La \u201csperanzosa\u201d metodologia reddituale<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n<p>Sono essenzialmente due i vantaggi presentati dalla metodologia reddituale: insieme a quella finanziaria (che per\u00f2, forse, prevale comunque), \u00e8 molto usata dagli esperti; ed \u00e8 sotto certi punti di vista inattaccabile, poich\u00e9 si serve di teorie abbastanza valide e, volendo, inappuntabili, anche se si parte dal principio imperfetto della capacit\u00e0 di un\u2019impresa di produrre nell\u2019avvenire. Infatti, incentrare un calcolo del genere su un flusso di reddito \u00e8 diverso dal riferirsi a un pi\u00f9 concreto flusso di cassa. Un reddito d\u2019esercizio va bene per la contabilit\u00e0, ma \u00e8 un risultato \u201cottimista\u201d che non restituisce l\u2019effettiva ricchezza di un\u2019impresa. Questo succede soprattutto per via di agenti esterni al funzionamento di una societ\u00e0 e, soprattutto in Italia, agli insistiti <strong>\u201caggiustamenti\u201d legislativi<\/strong> che puntano a sgravare \u2013 anche dovutamente \u2013 il peso fiscale, i quali per\u00f2, per quel che concerne l\u2019ambito di cui parliamo, rendono imprecisa una valutazione del capitale degna di considerazione. A normalizzare detti flussi ci si prova; la debolezza dell\u2019indicatore in questione persister\u00e0 lo stesso.<\/p>\n<h2><span class=\"ez-toc-section\" id=\"I_pratici_multipli_di_mercato\"><\/span>I pratici multipli di mercato<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n<p>Quanto conta la semplicit\u00e0? Parecchio, in particolare quando ci sono di mezzo stime per loro natura complicate da effettuare. In una simile accezione, i multipli di mercato rappresentano un indubbio alleggerimento del compito di chi deve occuparsi (in qualche caso senza competenze o titoli specifici) di <strong>fornire un quadro credibile dell\u2019effettivo valore di un\u2019azienda<\/strong>; ma hanno un ulteriore elemento di appetibilit\u00e0: appaiono immediatamente comprensibili a chiunque ci si trovi di fronte (che potrebbe a sua volta non essere abbastanza pratico di numeri). L\u2019inghippo, allora, dove sta? Potete immaginarvelo: a un livello teorico, non si tratta di criteri sufficientemente \u201cpesanti\u201d o attendibili. \u00c8 perlopi\u00f9 il confronto, che possibilmente nemmeno si fa, con le valutazioni degli efficientissimi mercati azionari a non reggere e a rischiare di vanificare gli sforzi. Anzi, \u00e8 per l\u2019appunto l\u2019assenza di tali raffronti a provocare lo sgretolamento della credibilit\u00e0 dei dati cos\u00ec ottenuti, che di colpo divengono aleatori e addirittura difficili da determinare. Dunque, essi possono essere applicati \u201cin mancanza di meglio\u201d, in ambienti meno esigenti o comunque come alternativa, per raffrontare, rinforzare o contestare valutazioni di altro genere.<\/p>\n<h3><span class=\"ez-toc-section\" id=\"La_%E2%80%9Csoggettiva%E2%80%9D_metodologia_finanziaria\"><\/span>La \u201csoggettiva\u201d metodologia finanziaria<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n<p>Poich\u00e9, come abbiamo visto, i flussi di reddito non possono essere definiti una \u201cscienza esatta\u201d per tracciare il ritratto realistico di un\u2019impresa, apparentemente \u00e8 meglio ripiegare sui flussi di cassa. Su questo si impernia, perlomeno in prospettiva, la metodologia finanziaria. Qui<strong> \u00e8 l\u2019attivit\u00e0 operativa a essere posta in cima alla scala dei valori<\/strong>, non il capitale secondo l\u2019ottica del mercato; di conseguenza, le eventuali attivit\u00e0 non operative vengono trattate a parte e considerate ininfluenti o bene che vada accessorie. Tornando al paragone con i redditi d\u2019esercizio, i detrattori del criterio su cui adesso ci stiamo soffermando puntano il dito proprio sul fatto che in tal caso essi \u2013 che propongono una proiezione sugli utili futuri \u2013 vengano trascurati. Ma \u00e8 infatti su tale territorio che fanno resistenza i sostenitori: le aspettative sul \u201cdopo\u201d rimangono impalpabili finch\u00e9 non si traducono in vere entrate. Ci sono tuttavia parametri, quantificazioni relative ai tassi di sconto, variabili di tipo disparato e altre componenti che sfociano senza dubbio nel personalismo o finanche nell\u2019arbitrariet\u00e0 a remare contro l\u2019elezione di questo metodo a criterio di valutazione indefettibile (lo ribadiamo: ci\u00f2 rimane una sorta di chimera).<br \/>\nD\u2019altro canto, <strong>individuare i tassi di attualizzazione<\/strong> comporta l\u2019inclusione e la considerazione di elementi poco prevedibili o difficilmente reperibili (in quanto le informazioni al riguardo sono destinate a restare frammentarie). Alcuni esempi? I premi di rischio, anzitutto, oppure i tassi di crescita rapportati a un flusso che verr\u00e0 (che pu\u00f2 essere perfino di decrescita) e che ovviamente non pu\u00f2 essere quantificato con precisione (se si pensa pure alle modifiche delle imposte volute dai governi che periodicamente si avvicendano); e poi, la tendenza a pontificare idealisticamente (e spesso deviando dalla realt\u00e0) sull\u2019assetto finanziario, nonch\u00e9 i beta (indicatori di grande rilievo nell\u2019ambiente) che fanno riferimento ai settori specifici.<\/p>\n<h2><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Considerazione_conclusiva\"><\/span>Considerazione conclusiva<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n<p>Tuttavia, lo si accennava all\u2019inizio, le opposizioni alla lunga corrono il pericolo di diventare pretestuose e perfino insopportabilmente pedanti. Riuscire a identificare gli intervalli di valori e dipingere degli scenari futuri provvisti quantomeno di una certa logica \u00e8 gi\u00e0 un traguardo non indifferente; bisogna accontentarsi, fare di necessit\u00e0 virt\u00f9 e comprendere quale dei metodi sopraesposti <strong>si avvicina maggiormente alle vostre esigenze<\/strong>, adottarlo e applicarlo nella convinzione che, nella migliore delle ipotesi, vi recher\u00e0 una previsione onesta di cui ci si pu\u00f2 sempre avvalere e che pu\u00f2 dar luogo almeno a una presentazione dignitosa e non ingannevole. La precisione assoluta e l\u2019infallibilit\u00e0, purtroppo, non abitano qui, n\u00e9 mai ci abiteranno, di questo passo. A meno che un giorno non lontano qualche genio della matematica non scopra un algoritmo dal \u201cpotere\u201d indiscutibile\u2026<br \/>\n<em><strong>Vi siete gi\u00e0 trovati alle prese con una di queste metodologie?<\/strong><\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Scopri come valutare il capitale di un&#8217;azienda e stabilirne quindi il valore economico.<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":3298,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_mo_disable_npp":"","inline_featured_image":false,"footnotes":""},"categories":[67],"tags":[68,155,119],"class_list":["post-1732","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-economia","tag-economia","tag-guida-per-le-imprese","tag-valutazione-azienda","post--single"],"yoast_head":"<!-- This site is optimized with the Yoast SEO plugin v27.6 - https:\/\/yoast.com\/product\/yoast-seo-wordpress\/ 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