{"id":1818,"date":"2017-03-24T00:00:00","date_gmt":"2017-03-24T00:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.consultingitaliagroup.com\/blog\/valutazione-aziendale-il-metodo-u-e-c-complesso\/"},"modified":"2022-06-22T15:02:31","modified_gmt":"2022-06-22T13:02:31","slug":"valutazione-aziendale-il-metodo-u-e-c-complesso","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.consultingitaliagroup.com\/blog\/articolo\/valutazione-aziendale-il-metodo-u-e-c-complesso\/","title":{"rendered":"Valutazione aziendale: il metodo U.E.C. Complesso"},"content":{"rendered":"

\"Valutazione<\/p>\n

Come determinare il valore di un’azienda in caso di cessione, di collocazione di azioni o quote sul mercato, transazioni, fusioni, scissioni, transazioni di societ\u00e0? <\/em><\/p><\/blockquote>\n

Questa domanda ha trovato molteplici risposte in quanto non tutti sono concordi con l’applicazione dello stesso metodo di valutazione. Nel tempo si sono scontrate diverse teorie. In questo caso si parla del metodo misto U.E.C. complesso<\/strong> che pu\u00f2 essere catalogato tra i metodi di valutazione indiretti, insieme al metodo patrimoniale e reddituale.<\/p>\n

La prima cosa da sottolineare \u00e8 che quando si opera una valutazione, questa non corrisponde al prezzo, che pu\u00f2 essere inferiore o superiore, in quanto questo \u00e8 determinato anche dalla domanda e dall’offerta. Questa precisazione diventa importante soprattutto quando si vogliono collocare sul mercato delle azioni o quote.<\/p>\n

I metodi di valutazione possono essere diretti o indiretti. Appartengono alla prima categoria il metodo dei multipli, delle operazioni comparabili, o la valutazione basata sui prezzi di borsa. Appartengono alla categoria dei metodi di valutazione indiretta il metodo patrimoniale reddituale e i metodi misti. Questi tendono a ricavare il valore in base a criteri indiretti<\/strong> e diversi da un prezzo gi\u00e0 praticato<\/strong>.<\/p>\n

In questa sede si fa solo un accenno ai metodi misti in generale in quanto \u00e8 possibile trovare comunque approfondimenti sul sito. I metodi misti nascono con l’obiettivo di eliminare i difetti del metodo patrimoniale, basato su attivo e passivo del patrimonio della societ\u00e0 (a cui eventualmente aggiungere i beni immateriali come il know how o i brevetti) e del metodo reddituale basato prevalentemente sulla potenzialit\u00e0 di produrre reddito. I metodi misti cercano di valutare contemporaneamente il valore patrimoniale dell’azienda e il reddito della stessa.<\/p>\n

La sigla U.E.C.<\/strong> \u00e8 acronimo di Union Europeenne des Experts Comptables Economiques et Financiers ( in italiano Unione Europea degli Esperti Contabili Economici e Finanziari<\/strong>). Si tratta di un’unione di associazioni di organismi professionali specializzati in economia aziendale. Proprio per l’autorevolezza dei creatori, \u00e8 uno dei metodi accettati dalla comunit\u00e0 scientifica in materia e proprio per questo ritenuto pi\u00f9 attendibile. Questo metodo di valutazione aziendale nasce a met\u00e0 degli anni Sessanta e punta ad assegnare all’azienda un valore utilizzando il metodo patrimoniale a cui si aggiunge il valore dell’avviamento stimato<\/strong>.<\/p>\n

La formula per la valutazione aziendale complessa \u00e8:
\nW= K+I+a(n)-i’-(R-i*K’)+SA<\/p><\/blockquote>\n

Il metodo U.E.C. complesso<\/strong> nel determinare il valore dell’azienda tiene in considerazione il patrimonio netto rettificato<\/strong> (K), cio\u00e8 comprendente sia una valutazione prospettica, sia i dati storici. A questo dato viene aggiunto anche il valore degli intangibili<\/strong> (I), cio\u00e8 di tutti quegli elementi che non sono “visibili” ma che in realt\u00e0 rappresentano un valore importante per l’azienda, come ad esempio i brevetti o il know how frutto dell’impegno nel tempo, si tratta delle conoscenze acquisite e che possono portare innovazione e competitivit\u00e0.<\/p>\n

Tra i vantaggi del sistema di valutazione misto complesso U.E.C. vi \u00e8 la possibilit\u00e0 di tenere in considerazione anche il tasso di rendimento atteso<\/strong> (i). Questo corrisponde al tasso atteso da un generico investitore, in relazione al capitale di rischio di una societ\u00e0 operante nello stesso settore e avente situazioni omogenee per quando riguarda dimensioni e localizzazione. Oltre a tale tasso, entra nella valutazione anche il tasso in quanto pura remunerazione del capitale investito in relazione anche al rischio di azienda<\/strong> specifico per il settore (i’).<\/p>\n

Il tasso di remunerazione del rischio deve essere scomposto in due parti: il tasso di rischio specifico d’azienda e il tasso di rischio economico generale.
\nIl valore a(n)-i’ rappresenta, invece, il sovra-reddito o il decremento da valutare in base al valore dell’avviamento della stessa (goodwill- badwill).<\/p>\n

A questi valori deve aggiungersi il fattore temporale, cio\u00e8 la valutazione per essere attendibile deve essere basata su un numero di anni non eccessivamente elevato, ecco perch\u00e9 solitamente il valore viene riferito a tre anni. Tale termine viene esteso fino a dieci anni per le aziende che hanno un’elevata stabilit\u00e0 di reddito. Resta per\u00f2 da dire che pi\u00f9 \u00e8 ampio il termine temporale futuro, pi\u00f9 vi \u00e8 il rischio che l’analisi non si avveri. In questo caso si parla di tasso di attualizzazione.<\/p>\n

Il metodo U.E.C. complesso<\/strong>, come tutti i metodi misti, ha dei limiti, infatti, pur essendo in grado di operare una sintesi tra il metodo patrimoniale e il metodo reddituale, superando i limiti di entrambi, richiede a colui che valuta l’uso di una mole di dati molto rilevante rispetto a quelli necessari per l’applicazione dei due metodi singolarmente utilizzati. Il secondo difetto \u00e8 che tende a sottostimare le aziende che hanno una forte capitalizzazione e bassa redditivit\u00e0.<\/p>\n

I limiti non finiscono qui perch\u00e9 i metodi misti nel tentativo di mediare tra il patrimoniale e il reddituale, conquistano i difetti e i limiti di entrambi i metodi. In particolare subiscono la soggettivit\u00e0 tipica del metodo reddituale quando va ad assumere un reddito probabile e l’incertezza tipica dei progetti riguardanti il futuro. In secondo luogo mancano della razionalit\u00e0 e scientificit\u00e0 tipica del metodo patrimoniale.<\/p>\n

Resta, infine, da dire che non essendoci un metodo di valutazione aziendale univoco, nella maggior parte dei casi si procede all’utilizzo di un metodo per poi provare a validare il risultato con un altro metodo. Nella maggior parte dei casi si tende ad utilizzare il metodo di valutazione U.E.C. complesso<\/strong> validandolo poi con l’uso del metodo dei multipli o dei metodi empirici.<\/em><\/p><\/blockquote>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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