Quando si tratta di acquistare o vendere un’attività, la domanda più importante da porsi è: quanto vale?

Non esiste una formula unica che possa essere utilizzata per valutare con precisione ogni attività. Il venditore vorrà aumentare il prezzo e i potenziali acquirenti vorranno il contrario.

Sebbene ci siano modi relativamente semplici per valutare alcune parti dell’attività, come azioni, immobilizzazioni (terreni, macchinari, attrezzature ecc.), molto probabilmente ci sarà un elemento immateriale considerevole nel valore di un’impresa.

Gli elementi immateriali includono la “buona volontà” – questo potrebbe includere i marchi, brevetti e la reputazione dell’azienda. Tali beni sono notoriamente difficili da valutare e in molti casi dipenderanno da quanto un potenziale acquirente è desideroso di acquisire l’attività in questione.

Quando si esamina il valore complessivo di un’azienda, ci sono una serie di diversi metodi di valutazione comunemente usati: dall’utilizzo di multipli di guadagno, al calcolo di quanto costerebbe creare un’attività simile.

In questa guida, esaminiamo alcune delle tecniche di valutazione più comunemente utilizzate e come altri fattori possono influenzare il valore di un’azienda in un dato momento.

Metodi comuni di valutazione aziendale

Multipli di guadagni

Molto spesso, i multipli dei guadagni vengono utilizzati come metodo di valutazione aziendale. Questo metodo sarebbe adatto per le aziende con una storia finanziaria consolidata.

Il rapporto prezzo/utili (P/U) rappresenta il valore dell’attività diviso per i suoi utili al netto delle imposte.

Ad esempio, se la tua azienda ha realizzato profitti al netto delle tasse di € 100.000 e ti è stato offerto € 500.000 per questo, ciò equivarrebbe a un rapporto P/U di 5 (€ 500.000 / € 100.000).

Quell’equazione è abbastanza semplice da calcolare, tuttavia non esiste un rapporto P/U standard che possa essere utilizzato per valutare ogni attività.

Le aziende all’interno di determinati settori, come l’alta tecnologia e l’IT, avranno in genere un rapporto P/U molto più elevato rispetto alle più comuni attività come un’agenzia immobiliare.

Le aziende in cui i profitti crescono rapidamente otterranno anche un multiplo di guadagni più elevato rispetto alle aziende in cui la crescita dei profitti è bassa.

I rapporti P/U utilizzati dalla finanziaria dovrebbero essere ridotti in modo significativo quando si valuta una piccola impresa.

Poiché una piccola impresa può dipendere molto da un solo prodotto principale o da un gruppo di dirigenti chiave, acquistarne uno è molto più rischioso rispetto all’acquisto di un gigante FTSE-100.

Con una piccola impresa, il mercato del prodotto principale potrebbe scomparire dall’oggi al domani, oppure i dirigenti chiave potrebbero improvvisamente decidere di andarsene. Se uno di questi scenari dovesse verificarsi, e queste situazioni certamente accadono, i profitti dell’azienda crollerebbero e l’esistenza stessa dell’azienda potrebbe essere messa in discussione.

Una grande azienda con centinaia di prodotti diversi e migliaia di dipendenti, sarebbe infastidita dalla perdita di un prodotto chiave o di alcuni dipendenti importanti, ma i profitti non sarebbero danneggiati in modo significativo.

Il rischio più elevato di acquistare una piccola impresa si riflette quindi in un rapporto P/U più basso.

Come guida, i consulenti aziendali possono suggerire una valutazione compresa tra 4 e 10 volte l’utile annuo al netto delle imposte.

Costo d’ingresso

Molto semplicemente, questo è il costo previsto per avviare un’attività simile a quella venduta. Ciò include il costo per lo sviluppo di una base di clienti e della reputazione, il reclutamento e la formazione del personale, l’acquisto di beni e lo sviluppo di prodotti e servizi.

Valutazione delle attività

Questo metodo è più appropriato per le società consolidate con un alto livello di immobilizzazioni  materiali, come le società immobiliari. La valutazione viene effettuata calcolando il valore netto di realizzo di tutte le attività.

Flusso finanziario attualizzato

Questo metodo utilizza una stima del flusso di cassa dell’azienda in un determinato periodo di tempo. Trascorso tale periodo viene calcolato anche il “terminal value” della società. Il valore del flusso di cassa previsto, più il valore terminale, viene quindi attualizzato per fornire una valutazione aziendale corrente.

Può essere difficile stabilire un valore terminale accurato, poiché si basa molto sulle stime del flusso di cassa. Questo metodo di valutazione può essere utilizzato quando un’azienda ha molto potenziale, ma poche risorse e poca storia finanziaria di cui parlare, ad esempio un’attività online.

Valutazioni del settore

In alcuni settori, quando le aziende cambiano di gestione, a volte vengono utilizzate regole empiriche a livello di settore per valutare un’azienda. Esempi di tali industrie includono agenzie di viaggi e pratiche contabili.

Altre considerazioni

Quando si calcola il valore di un’impresa, possono essere utilizzati uno o più di questi metodi di valutazione. Ci sono anche un gran numero di altri fattori che possono essere presi in considerazione, molti dei quali sono immateriali.

Clima economico

Chiaramente, un acquirente può essere più cauto quando acquista un’attività durante una crisi economica.

D’altra parte, quando i tempi sono buoni, più aziende tendono a voler crescere acquistando altre aziende e i finanziamenti per farlo sono più liberamente disponibili. Con più potenziali acquirenti sul mercato, è più probabile che tu ottenga un prezzo più alto quando l’economia è in piena espansione.

Immobilizzazioni

Molto spesso, tali beni possono essere valutati utilizzando il prezzo di acquisto originale e utilizzando un calcolo di ammortamento su ciascun articolo.

Tuttavia, le cose non sono sempre così semplici, poiché alcuni beni come la proprietà potrebbero essere aumentati di valore dall’acquisto originale. Mentre, d’altra parte, anche dopo una detrazione per consentire l’ammortamento, molti beni aziendali come veicoli e attrezzature specialistiche potrebbero valere molto meno se si tentasse di venderli singolarmente.

Beni immateriali

Alcune delle parti più preziose di un’azienda potrebbero non apparire in alcun bilancio: possono includere marchi, reputazione, branding, dipendenti o consulenti chiave e dimensioni e qualità della base di clienti.

Motivo della vendita

Se una vendita è forzata, qualsiasi metodo di valutazione è destinato a essere scontato per incoraggiare una vendita rapida.

Realtà

Può essere un cliché, ma un business vale solo quello che qualcuno è disposto a pagare per esso. Molti proprietari di piccole imprese si attaccano alle loro attività e spesso valutano le loro aziende a livelli più alti di quanto impongano le convenzioni del settore.

Se stai seriamente pensando di vendere la tua attività, vale la pena essere realistici sul suo vero valore prima di metterla in vendita.