Metodi di valutazione aziendale: guida ai 7 approcci

I metodi di valutazione aziendale consentono di stimare il valore economico di un’impresa per una vendita, un’acquisizione, l’ingresso di soci o un’operazione straordinaria. Non esiste un approccio valido in assoluto: il metodo deve essere coerente con settore, patrimonio, capacità reddituale, flussi attesi e qualità dei dati.

Questa pagina è l’hub tecnico del cluster: presenta i principali approcci e rimanda agli approfondimenti dedicati. Per il percorso generale destinato all’imprenditore consulta anche come valutare un’azienda.

Sia che tu stia pensando di vendere la tua attività o sia alla ricerca di nuovi investitori, potrebbe arrivare un momento in cui devi valutare il valore economico della tua attività, in altre parole, quando hai bisogno di una valutazione aziendale.

Come puoi immaginare, determinare il valore di un’azienda non è semplice: richiede la contabilizzazione di una serie di fattori all’interno delle tue finanze aziendali . Poiché questo processo è così complesso, molti imprenditori scelgono di lavorare con un professionista per ricevere una valutazione obiettiva e approfondita del valore della loro attività.

Detto questo, se devi determinare il valore della tua attività, vale la pena capire come funziona questo processo, anche se alla fine decidi di lavorare con un professionista. In questa guida confrontiamo sette prospettive usate per discutere il valore di un’impresa, distinguendo i metodi di stima dagli indicatori e dalle valutazioni implicite in una trattativa.

Che cos’è la valutazione aziendale?

Al livello più elementare, la valutazione aziendale è il processo attraverso il quale viene determinato il valore economico di un’azienda.

Come accennato, esistono diversi approcci per valutare il valore di un’azienda, ma in generale ogni metodo prevede una valutazione completa e obiettiva di ogni parte della vostra azienda. Detto questo, i calcoli della valutazione aziendale in genere includono il valore dei macchinari e attrezzature, inventario, proprietà e qualsiasi altra cosa di valore economico di proprietà della tua azienda. Altri fattori che potrebbero entrare in gioco sono la struttura di gestione, gli utili previsti, il prezzo delle azioni, i ricavi e altro ancora.

Perché avresti bisogno di una valutazione aziendale?

A causa della complessità del processo di valutazione aziendale, questi calcoli probabilmente non sono qualcosa che farai ogni giorno, quindi, quando avresti bisogno di una valutazione aziendale?

Nel complesso, ci sono alcune ragioni comuni per cui gli imprenditori devono valutare il valore della loro azienda:

• Quando cerchi di vendere la tua attività
• Quando cerchi di unire o acquisire un’altra società
• Alla ricerca di finanziamenti aziendali o investitori
• Quando si stabiliscono le percentuali di proprietà dei soci
• Quando si aggiungono azionisti
• Quando ci si separa dai soci
• Per determinati scopi fiscali

In definitiva, saranno preferibili diversi metodi di valutazione per le imprese in diversi scenari. In generale, l’approccio migliore dipenderà dal motivo per cui è necessaria la valutazione, dalle dimensioni dell’azienda, dal settore e da altri fattori.

Ad esempio, in uno scenario di vendita, nella maggior parte delle imprese viene venduta come vendita di attività, mentre in altri casi le transazioni del mercato prevede la vendita di azioni o quote, ciascuna di queste cessioni richiederebbe un diverso metodo di valutazione aziendale.

7 Metodi di valutazione aziendale

Tenendo presente tutto ciò, esploriamo alcuni dei metodi di valutazione aziendale più comuni. Ancora una volta, a seconda della situazione specifica, un approccio può essere più vantaggioso di un altro; tuttavia, in genere vorrai lavorare con un professionista della valutazione aziendale per ottenere la valutazione più obiettiva del valore della tua azienda.

1. Metodo di valutazione del valore di mercato

In primo luogo, la formula di valutazione aziendale del valore di mercato è forse l’approccio più soggettivo per misurare il valore di un’azienda. Questo metodo determina il valore della tua azienda confrontandolo con attività simili che hanno venduto.

Naturalmente, questo metodo funziona solo per le aziende che possono accedere a dati di mercato sufficienti sui loro concorrenti. In questo modo, il metodo del valore di mercato è un approccio particolarmente impegnativo per le imprese individuali.

Detto questo, poiché questo metodo di valutazione per le piccole imprese è relativamente impreciso, il valore della tua azienda si baserà in definitiva sulla negoziazione, soprattutto se stai vendendo la tua attività o stai cercando un investitore.

Tuttavia, questo metodo di valutazione è un buon approccio preliminare per comprendere cosa potrebbe valere la tua azienda, ma probabilmente vorrai portare un altro approccio più calcolato al tavolo delle trattative.

2. Metodo patrimoniale

Il metodo patrimoniale parte dalle attività e dalle passività dell’azienda e ne verifica i valori effettivi. Il patrimonio netto contabile è già la differenza tra attività e passività: sottrarre nuovamente queste ultime sarebbe un errore. La stima patrimoniale rettifica le poste quando i valori di bilancio non rappresentano quelli correnti e valuta separatamente gli elementi non rilevati, se pertinenti.

3. Valutazione implicita nell’ingresso di un investitore e ROI

Quando un investitore propone capitale in cambio di una quota, il rapporto tra investimento e percentuale offre una valutazione implicita post-money, non una perizia né un metodo di valutazione autonomo. Per esempio, 250.000 euro versati nella società per il 25% del capitale dopo l’operazione implicano una valutazione post-money di 1.000.000 euro e, nell’ipotesi semplificata senza altri aggiustamenti, una pre-money di 750.000 euro. Se invece si acquistano quote esistenti da un socio, il denaro va al venditore: il significato della cifra è diverso.

Il ROI misura il rendimento atteso o realizzato rispetto al capitale investito. Per giudicare la proposta occorre verificare margini, flussi, rischio, diritti dell’investitore, possibile diluizione e condizioni contrattuali. Il numero ricavato da una quota negoziata non dimostra da solo quanto valga l’intera impresa. Per presentare ipotesi e impiego delle risorse, consulta anche la guida al business plan per attrarre investitori.

4. Metodo di valutazione del flusso di cassa

La valutazione implicita in una trattativa non sostituisce l’analisi dei flussi. Tra i metodi basati sulla capacità dell’impresa di produrre risultati futuri rientra l’attualizzazione dei flussi di cassa.

Il metodo di valutazione del flusso di cassa attualizzato, noto anche come approccio del reddito, ad esempio, valuta un’azienda in base al suo flusso di cassa previsto, adeguato (o attualizzato) al suo valore attuale.

Il metodo DCF può essere particolarmente utile se non si prevede che i profitti rimangano coerenti in futuro.

5. Metodo reddituale

Il metodo reddituale collega il valore alla capacità dell’impresa di generare redditi futuri sostenibili. Si parte da risultati normalizzati e si considerano durata della previsione e rischio. La capitalizzazione di un reddito rappresentativo può essere utile quando i risultati sono relativamente stabili, ma le ipotesi vanno motivate e confrontate con altri metodi.

Il metodo finanziario della sezione precedente guarda invece ai flussi di cassa disponibili, tenendo conto anche degli investimenti e del capitale circolante. Reddito e cassa non sono intercambiabili: occorre scegliere grandezze e tassi coerenti.

6. Metodo di valutazione dei multipli

Il metodo dei multipli di mercato confronta l’impresa con società o transazioni comparabili. Un multiplo, per esempio Enterprise Value/EBITDA, va applicato a un dato coerente e, quando necessario, normalizzato. Il risultato è una stima da confrontare con altri metodi, non un valore massimo garantito.

Settore, dimensione, crescita, qualità dei ricavi, rischio e data delle operazioni influenzano la comparabilità. Se il multiplo fornisce un valore dell’impresa (Enterprise Value), per arrivare al valore del capitale proprio occorre considerare anche la posizione finanziaria netta e gli aggiustamenti previsti nell’operazione. Approfondisci l’EBITDA normalizzato e la posizione finanziaria netta.

7. Valore contabile del patrimonio netto

Il bilancio mostra il patrimonio netto contabile, dato dalla differenza tra attività e passività iscritte: le passività sono quindi già sottratte. Questo importo è un riferimento, ma non coincide necessariamente con il valore economico dell’azienda. Attività, passività e beni immateriali possono richiedere rettifiche ai valori correnti.

Il rapporto prezzo/valore contabile (P/B) confronta il prezzo di mercato delle quote con il loro patrimonio netto contabile: è un indicatore di mercato distinto dal semplice calcolo del patrimonio netto. Una stima basata sui libri contabili, senza verifiche e rettifiche, può non rappresentare la redditività futura o il valore trasferibile dell’impresa.

Trovare un professionista nella valutazione aziendale

Sebbene la comprensione dei diversi metodi di valutazione aziendale sia importante, se è necessario valutare il valore della propria attività, è meglio lavorare con un professionista. Sebbene gli approcci possano sembrare abbastanza semplici in superficie, come abbiamo visto con l’esempio DCF sopra, ci sono calcoli estesi e complessi coinvolti nella determinazione del valore di un’azienda.

Detto questo, non solo un professionista sarà in grado di offrirti un valore obiettivo della tua attività, ma sarà probabilmente in grado di combinare più metodi di valutazione aziendale per darti il senso più completo di ciò che vale la tua attività.

Pertanto, se hai bisogno di un professionista della valutazione aziendale, vorrai sapere dove trovarne uno. Consulting Italia Group S.r.l. analizza dati aziendali, condizioni di mercato e finalità dell’operazione per costruire una stima motivata del valore dell’impresa.

Considerazioni di fondo

Alla fine, la valutazione aziendale è complicata, soprattutto considerando i diversi metodi disponibili per valutare la tua attività e determinarne il valore economico.

Nel complesso, è sicuro affermare che un approccio non è necessariamente migliore di un altro, invece, la migliore valutazione della vostra azienda probabilmente arriverà come risultato della combinazione di più metodi di valutazione aziendale.

Detto questo, se arriva il momento in cui hai bisogno di saper quanto vale la tua azienda contattaci.

Approfondimenti sui singoli metodi

• Metodo patrimoniale
• Metodo reddituale
• Metodo finanziario
• Metodi misti
• Multipli di mercato